Сергей Матвиенко

Не смотря на энергетическую зависимость Украины от Российской федерации ситуация в энергетике выглядит вполне благополучной. Объём производства электроэнергии в Украине достаточен не только для полного удовлетворения внутренних нужд, но и для экспорта в страны соседнего зарубежья. Про это говорит недавний отказ от российской электроэнергии. В стране 47% электроэнергии производится на АЭС, около 40% – на ТЭС, 7-10% – на ГЭС и около 4% – на ТЭЦ.

Таким образом, всё относительное энергетическое благополучие Украины зависит исключительно от высокой доли АЭС в производстве электроэнергии. Каждый год выделяются большие денежные средства на продление сроков эксплуатации действующих энергоблоков, и ещё большие планируется потратить на строительство новых. Атомная энергетика относительно дёшева и не загрязняет атмосферу парниковыми газами. Но ныне остаётся актуальной проблема безопасной утилизации радиоактивных отходов и риск крупной аварии на АЭС. Но проблема не только в этом. Основной недостаток АЭС – ограниченная сырьевая база. Итак, по мере истощения запасов урана-235 вклад атомной энергетики в общий энергетический баланс будет неуклонно сокращаться, пока не сведётся к нулю. Частично эту проблему можно решить строя новые и модернизируя старые ТЭС, работающие на угле. Поэтому перспективным для Украины есть развитие ТЭС, так как страна имеет большую угольную базу.

Тепловые электростанции (ТЕС) разделяются на конденсационные и теплоэлектроцентральные (ТЭЦ). На первых конденсирующаяся водяная пара и вода поступает в котел. Такие станции производят только электроэнергию, которой обеспечивают большой район страны. Потому их называют ДРЕС. ТЭЦ производят одновременно электрическую и тепловую энергию, которую направляют по трубам для обогрева жилых домов, предприятий. ДРЕС, как правило, имеют значительную мощность и размещаются в районах добычи топлива, вблизи рек, которые дают воду для охлаждения. Это экономически выгодно, поскольку перевозить топливо в несколько раз дороже, чем передавать электроэнергию. Большие тепловые электростанции размещены на Донбассе, в приднепровье, в западных областях, а также вблизи Харькова, Киева, Винницы. Особое место среди ТЭС, занимает компания Центрэнерго.

Краткая информация

• Название организации:    Центрэнерго
• Страна:    Украина
• Полное название организации:    Открытое акционерное общество «Центрэнерго»
• Адрес:    01032 г. Киев, ул. Коминтерна, 27
• Телефон:    +38 044 249-13-08
• Факс:    +38 044 287-51-69
• Email:    kanc@centrenergo.com.ua
• Регистрационная форма:    Открытое акционерное общество
• Отрасль: Электроэнергетика
• Код:    CEEN
• Котировальный лист    Первый уровень
• Сайт:    http://www.centrenergo.com/

Акционеры компании

Акционеры компании

78,29% акций ОАО «Центрэнерго» владеет компания НАК «Энергетическая компания Украины», 2,23% акций владеют физические лица и 19,39% акций – юридические лица. Эмитент входит в Консорциум «Альфа-Групп» посредством «Альфа-банк».

16.10.2000г. The Bank of New York были размещены ADR первого уровня уровня. Отношение ADR к простым акциям – 1:10. Торгуются на Belin Stock Exchange (тикер DBG).

О предприятии

Центрэнерго

ОАО «Центрэнерго» являэтся крупной энергогенерирующей компанией, которая была создана согласно Указу Президента Украины от 21.05.1994 г. № 244/94 «О мерах по рыночным преобразованиям в отрасли электроэнергетики Украины» и Распоряжения Кабинета Министров Украины от 02.11.1994 г. № 816-р «О реструктуризации электроэнергетики», Приказу Министерства энергетики Украины от 17.03.1995 г. на базе Змеевской, Трипольской, Углегорской электростанций.
Общая мощность блочного оснащения этих электростанций составляет 7550 МВт. Поэтому ОАО «Центрэнерго» занимает четвертое место среди энергогенерирующих компаний Украины. Электростанции компании имеют 23 энергоблока мощностью от 175Мвт до 800 Мвт, из которых 14 блоков – угольные, а 9 – предназначены для использования газомазутного топлива.
Так, мощнейшая электростанция компании – Углегорская ТЭС – расположена в индустриально развитом Донбасском регионе Украины, который характеризуется наличием большого количества энергоемких промышленных предприятий и близостью к границе с Россией. На территории региона расположен Донецкий угольный бассейн. Змиевская ТЭС находится на территории прилегающей к Донбасскому региону Харьковской области, которая также имеет развитую промышленность и сельское хозяйство. Третья электростанция компании – Трипольская ТЭС – расположена в столичном Киевском регионе неподалеку от столицы Украины – города Киева и после закрытия Чернобыльской АЭС остается самым мощным источником электроэнергии на территории Киевской области.
Оборудование электростанций компании устарело (эксплуатируется в среднем уже 30-40 лет) и требует реконструкции. В компании разработаны проекты по технической реконструкции электростанций компании, которые запланировано реализовать в три этапа. На первом этапе предусмотрено проведение «малой» реконструкции с целью повышения экономических и экологических показателей работы энергоблоков и увеличения их ресурсов. На втором этапе реконструкции планируется продлить срок работы электростанций компании на 10-15 лет и достичь существенного повышения их экономических и экологических характеристик. Третий этап предусматривает полную замену морально устаревшего оборудования и техническое перевооружение электростанций компании с использованием передовых энергетических технологий и оснащения.
Компания уже имеет практический опыт сотрудничества с ведущими мировыми компаниями. Так, на базе Змиевской ТЭС ОАО «Центрэнерго» осуществляется проект реконструкции энергоблока № 8, разработанный фирмой Siemens совместно с другими немецкими фирмами. В финансировании проекта принимают участие ведущие немецкие банки.

Производство

Объем производства электроэнергии снижается, отметившись особым спадом в 2005г. на фоне удорожания энергоносителей. В 2006г. ОАО «Центрэнерго» выработала 14110,682 млн. кВт/ч., что превысило план на 536,682 млн. кВт/ч. В общем объеме производства электроэнергии часть Углегорской ТЭС составила 29,7%, Змиевской ТЭС – 42,1%, Трипольской ТЭС – 28,2 %. По итогам 8 месяцев 2007г. ОАО «Центрэнерго» сократило производство электроэнергии на 3,7% или на 342,4 млн. кВт/ч – до 8 млрд. 850,1 млн. кВт/ч, по сравнению с аналогичным периодом 2006 г.
Как сообщила пресс-служба НАК «Энергетическая компания Украины», согласно прогнозному балансу ОАО «Центрэнерго» на 2008г. планируют сократить производство – на 2% (на 0,3 млрд. кВт/ч), до 14,7 млрд. кВт/ч. Основной причиной данного явления выступает удорожание энергоресурсов в текущем году. Оптовая цена на электроэнергию, которую госпредприятие «Энергорынок» (оператор Оптового рынка электроэнергии (ОРЭ) Украины) реализует энергоснабжающим компаниям, на протяжении 2008г. может возрасти на 21,4% – с 27,01 коп. за 1 кВт/ч в январе до 32,8 коп. за 1 кВт/ч в декабре. Кроме того, прогнозируется постепенное удорожание угля, поставляемого на тепловые электростанции (ТЭС), с 335,4 грн./тонна в январе до 454,9 грн/тонна в мае и фиксацию цены на таком уровне до конца года. Цена природного газа для генерирующих компаний, эксплуатирующих ТЭС (ГК ТЭС), заложенная в документ, составляет 996,7 грн за 1 тыс. куб. м (без НДС), тариф на его транспортировку 131,7 грн за 1 тыс. куб. м (без НДС).

Финансовые показатели

Июль-сентябрь 2008 г компания «Центрэнерго» закончила с чистой прибылью 46,641 млн. гривен.
В 3 квартале 2008 г «Центрэнерго» увеличила чистый доход в 2,3 раза или на 1 457,149 млн. гривен по сравнению с аналогичным периодом 2007 года до 2 583,587 млн. гривен.
2 квартал компания закончила с чистой прибылью 47,431 млн. гривен, увеличив чистый доход на 21,29%, или на 159,325 млн. гривен по сравнению с аналогичным периодом 2007 года до 907,585 млн. гривен.

2007 год «Центрэнерго» закончила с чистой прибылью 63,403 млн. гривен.
Рост прибыли Центрэнерго, по мнению аналитиков, вызван невысокими издержками компании на производство электроэнергии. «Центрэнерго, в отличие от других компаний, существенно увеличила продажи в 2006 году. Так как основные фонды компании есть сильно изношены, то  предприятие имеет низкую рентабельность, хоть она осталась на довольно высоком по сравнению с остальными компаниями уровне — 3%. Аналогичный показатель Днепрэнерго составляет 2%, Западэнерго — 1%.

Долгосрочные обязательства компании за январь-сентябрь 2008 г сократились на 2,7%, или на 17,641 млн.грн., – до 634,588 млн. грн., текущие – на 5,3%, или на 83,284 млн грн, до 1 492,399 млн. грн. Соотношение сумм дебиторской и кредиторской задолженности свидетельствует о снижении объемов последней каждый год в среднем на 3-5%. Эти данные положительно характеризуют деятельность предприятия в рамках возможности расчета по предъявленным требованиям. Отношение долгов к собственным средствам для Центрэнерго составляет 0,28, или 28%. Это невысокий показатель, долги не мешают компании развиваться

Рекомендации инвестору

В 2006 году акции Центрэнерго выросли на 116%, с начала этого года — почти в 2 раза. Правда, при этом дорожали все украинские энергоактивы, включая акции Западэнерго, Днепрэнерго, Донбассэнерго и Киевэнерго, которые также являющиеся голубыми фишками. С начала 2006 года акции компаний энергетического сектора подорожали почти на 100%. Рост цен на акции продолжался и в 2007 году.

Акции Центрэнерго

Столь резкий рост аналитики объясняли высоким спросом на акции российской генерации: якобы на этой волне инвесторы скупают и бумаги украинских генкомпаний. Другие причины — рост производственных и финансовых показателей энергетических компаний, снижение задолженности компаний, избыток генерирующих мощностей плюс ожидаемая приватизация энергетики.

Хоть акции компании сильно подешевели в 2008 году, мы их не рекомендуем покупать в средней перспективе, так как есть риски уменьшения прибыли вследствие подорожания угля, мазута и газа, устаревшего оборудования и неплатежей населения. Но возможны краткосрочные скачки цены вследствие спекулятивных действий участников рынка.

Но есть и положительные моменты для покупки акций. Компания в сравнении с другими эмитентами украинского фондового рынка имеет очень большой Free-floаt (более 20%). Эта величина есть очень важной для инвестора в условиях украинских реалий бизнеса.
Центрэнерго есть стратегическим важным предприятием для Украины, банкротство которого означало появление серьезных проблем с энергообеспечением Киева, Киевской, Харьковской и других областей Украины, которые полностью зависят от Центрэнерго. Поэтому это предприятие есть очень важным для страны и есть постоянный спрос на его продукцию. Также известно, что компания  «Центрэнерго» на протяжении 2006-2007 г.г. вышла на положительные результаты и выплачивала дивиденды. Поэтому Акции ОАО «Центрэнерго» имеют большой потенциал роста, при условии модернизации производства и привлечении серьезного инвестора.

Известно, что ОАО «Центрэнерго» намерено привлечь в 2009 г. 160 млн евро кредита немецкого банка KfW на 10 лет под 2-3% годовых для реконструкции второго блока Трипольской ТЭС. Об этом сообщил генеральный директор компании Сергей Попов на международном энергофоруме. Поэтому в этот момент следует купить акции предприятия. Мы рекомендуем иметь в своем портфеле не более 5% акций «Центрэнерго».