Введение

Угольная компания

В мировой экономике следует тенденция перехода к альтернативным источникам энергии вследствие исчерпания нефтяных и газовых запасов. Известно, то запасов угля еще достаточно на несколько сотен лет, что есть основой для развития угольно-добывающей промышленности. Как уже говорилось, украинская металлургия будет нуждаться в качественном угле в будущем. Поэтому инвестиции в угольно-добывающей промышленность есть перспективными и востребованными.

Краткая информация.

• Название организации: Угольная компания «Шахта «Красноармейская-Западная N1″
• Страна: Украина
• Полное название организации: ОАО «Угольная компания «Шахта «Красноармейская-Западная N1″
• Адрес: Украина, 85300, Донецкая обл., г. Красноармейск, пл. Шибанкова,1-а
• Телефон: +38 (06239) 2-17-27
• Факс: +38 (062) 332-22-50
• Регистрационная форма: Открытое акционерное общество
• Отрасль: Горнодобывающая промышленность
• Код: Mine «Krasnoarmeiskaya-Zapadnaya №1″
•Тикер ПФТС: SHCHZ
•Котировальный лист: Второй уровень
• Сайт: http://www.kz1.donetsk.ua/

Продукция

Компания добывает коксующийся уголь марки «К» для коксохимических заводов Украины, которые есть Основным рынком сбыта угольной продукции предприятия. Донецкий металлургический завод Основным потребителем продукции шахты.

Производство

Достигнутое качество угля является одним высоких в отрасли. Угольной компанией разработана система управления и контроля качеством угольной продукции получила высокую оценку и одобрена на Международном Энергетическом Форуме Содружества Независимых Государств – «МЭФ СНГ-2001» и VII Международном семинаре по вопросам мирового угольного рынка, обогащения углей, нормирования качества и сертификации угольной продукции. Высококачественный уголь предприятия является абсолютно востребованным в ситуации дефицита коксующегося угля.

Шахта ежегодно увеличивает объемы добычи на 4-8%, однако по результатам 2007г. отмечается 9%-е снижение не смотря на то, что основные фонды предприятия находятся в хорошем состоянии.

О ПРЕДПРИЯТИИ
ОАО «Угольная компания «Шахта «Красноармейская-Западная N1″ является одним из крупнейших угольных предприятий в Украине и лидирует в топливно-энергетического комплексе. Это одно из основных предприятий, обеспечивающих высококачественным угольным сырьем коксохимическую и металлургическую промышленность страны. Шахта «Красноармейская-Западная N1″ расположена в Донецком каменноугольном бассейне, в 13 км от г. Красноармейска Донецкой области. Промышленные запасы угля более 200 миллионов тонн. В декабре 1990 года был введен в эксплуатацию первый пусковой комплекс. В марте 1992 года был выдан на-гора первый миллион тонн угля, а в декабре 1993 года была освоена проектная мощность — 1.5 миллионов тонн угля в год. Размеры шахтного поля по простиранию 16 км, по падению до 7 км. Шахтное поле вскрыто центрально-сдвоенными главным и вспомогательным стволами, а также воздухоподающим и вентиляционными стволами. Система разработки — длинными столбами по простиранию и восстанию, схема проветривания комбинированная. Пласт опасен по внезапным выбросам угля, породы и газа, по взрывам угольной пыли. Добычные участки оснащены комплексами 3КД-90, ДМ, МВПО (Чехия), в состав которых входят комбайны РКУ-13, 1К-101УД, МВ-12, конвейеры СЗК 228/732, СП-251-13КЗ, СПЦ-230. Работы ведутся в пяти лавах и четырнадцати проходческих забоях. Проходческие забои оснащены комбайнами КСП-32, КСП-42, П-110/01, и породопогрузочными машинами 2ПНБ-2Б. Сечения подготовительных выработок 15.5м² — 18.3 м². Подготовительные забои крепятся металлической рамной податливой крепью КМП, анкерными системами. Подготовка и отработка Выемочные поля подготавливаются и отрабатываются с полным комплексом мер проветривания, дегазации и утилизации шахтного газа метана. Для транспортировки горной массы по магистральным выработкам применяются ленточные конвейеры 1Л-120, 2ЛТ-100У, по участковым очистным — 2ЛТ-100У, по подготовительным — 1Л-100У-01, ЛТП-800. Электровозами АМ-8Д, 7АРВ в вагонетках ВГ-2,5, и на спецплощадках ПТК-3.3 производится доставка материалов, оборудования по магистральным выработкам. Доставка людей и материалов по наклонным выработкам используются монорельсовые дороги типа ДМКЛ. Горная масса выдается на поверхность скиповым подъемом, транспортируется на дозатор скипового комплекса и отгружается в железнодорожные вагоны.

Динамика объема добычи угля, млн. тонн

В январе 2008 г. «Красноармейская – Западная№1» добыла 560,9 тыс. т угля, что на 15,5% или на 75,3 тыс. т больше, чем в январе прошлого года. При этом к январскому плану дополнительно добыто 299,9 тыс. т (выполнение плана составило 214%). Доля предприятия в общем объеме добычи коксующегося угля в Украине ежегодно увеличивается на фоне динамичного общегосударственного спада производства. В 2007г. шахта добыла 62,52% от общегосударственных объемов добычи, это на 3,31% больше, чем в 2006г. Следует заметить, что общий объем добычи коксующихся углей в Украине в 2007г. по сравнению с 2006г. сократился на 14,03%.

Финансовые показатели

Шахта за 6 месяцев 2007г. получила прибыль, которая в 2,4 раза меньше, чем за аналогичный период деятельности в 2006г. Поэтому, наблюдается снижение показателя начиная с 2005г, если рассматривать динамику изменения прибыли предприятия.

Показатель финансовой независимости в динамике периодов снижается, что связано с ростом задолженностей предприятия. Однако, не смотря на это, предприятие все равно остается независимым от кредиторов и в случае возникновения кредитных требований покроет сполна свои обязательства без риска возникновения банкротства.

Предприятие относится к низкой группе риска и считается надежным кредитным заемщиком. Банковских кредитов шахта не имеет, основными долгосрочными обязательствами выступают отсроченные налоговые обязательства, которые на начало 2007г. составляют 46 190,5 тыс.грн. Данные обязательства возникли в 2006г. и до сих пор не были погашены. Это стало основной причиной 12,9%-го снижения показателя финансовой независимости в 2007г.

Основными краткосрочными обязательствами выступают кредиторская задолженность и расчеты по оплате труда. Сумма общих краткосрочных обязательств на начало 2007г. увеличилась на 30% по сравнению с 2006г., в динамике лет имеет тенденцию роста ежегодно на 50-80%.

Сформированных ликвидных средств у предприятия недостаток основным индикатором снижения ликвидности выступает сокращение наличности в кассе предприятия и невозможность погашения задолженностей по зарплате.

Кредиторская задолженность шахты «Красноармейская – Западная №1» за 2007г. увеличилась практически в 2 раза по с равнению с началом года. Данная ситуация также опосредовано влияет на показатель финансовой автономии предприятия и при рассмотрении замедляющихся сроков погашения кредиторской задолженности характеризует шахту с точки зрения неэффективности управленческого воздействия на кредитную политику.

Дебиторская задолженность предприятия по сравнению с началом 2007г. увеличилась на 60%, однако по сравнению с объемами кредиторской весомо уступает. Сроки погашения дебиторской задолженности в 2007г. возрастают на 144 дня или в 2,8 раза и при сравнении со сроками и объемами кредиторской задолженности характеризуют рост объемов реализации.

Деятельность предприятия рентабельна, каждая единица собственного капитала на начало 2007 г. приносит 10 грн. прибыли, каждая единица основных производственных фондов – 80 грн. чистой прибыли.

На предприятии принята инвестиционная программа до 2010г. За счет собственных средств и привлечения инвестиций угольная компания планирует повысить объем добычи угля к 2010г. в два раза – до 12 млн.тонн. при сохрани себестоимости объем получаемой выручки составит около 3 млрд.грн., однако мировая тенденция роста себестоимости коксующегося угля не даст возможность предприятию в 2010г. удвоить данный показатель ввиду особенностей ценообразования на продукцию.

Для «Угольной компании» характерна схема трансфертного ценообразования, которая заключается в том, что отдельные компании внутри одной корпорации оказывают друг другу услуги, передают продукцию, товары не по себестоимости, а по неким передаточным, или трансфертным, ценам. Основная цель применения данной схемы состоит в повышении эффективности деятельности отдельных подразделений путем выделения данных объектов в рыночную среду.

В 2006 г. схема деятельности предприятия имела следующий вид. Большую часть рядового угля (с низкими качественными показателями и низкой стоимостью) шахта продает, предположительно, структурам Донецкстали. Последние поставляют купленный у шахты уголь на обработку на ЦОФ, которая является филиалом шахты.

При этом услуги по обогащению оплачиваются по минимальным тарифам. В результате, Донецксталь получает высококачественный концентрат по цене ниже рыночной, а шахта «Красноармейская-Западная» в течение последних 3 лет недополучила более 1 млрд. грн. чистой прибыли.

В целом финансовое состояние предприятия удовлтворительное, основные фонды находятся в хорошем состоянии, но вероятность технических катастроф присутствует, что связано с особенностям подземной добычи угля. Последняя авария случилась в марте текущего года, погибших нет, раненых трое.

Акционеры компании

Владельцы акций ОАО «Красноармейская-Западная №1»

Донецксталь-металлургический завод ЗАО 45.64% ЧПОО «INDTEK» Файненс Би.Ви. 9.50% Инвестразвитие ООО 40.85%

Позиции на фондовом рынке

Шахта «Красноармейская — Западная» входит в группу «Концерн «Энерго».
Капитализация 4 454.8 млн.
Кол-во акций 848 535 009
Номин. стоимость 0.25
Доход 1 677 818 000
Прибыль 325 749 000 EPS 0.38 P/E 0.65
Дивиденды 0.09597
Рост дивидендов, % 59.95
Доля акций в Уставном капитале, % 100%
Номинал акций, грн. 0,25
Дата последней эмиссии акций 23.11.2000
Изменения в УФ на основе последней эмиссии + 54,21%
Внесено в список ПФТС 18.09.2006
Уровень листинга 2
Удельный вес в расчете корзины индекса ПФТС,% Не участвует
Free- floаt 2,02%

Цена акций Красноармейской-Западной

Цена акций компании росла последовательно, изменяясь на 34-68% до конца 2007г., а за октябрь 2007г. выросли на 183,78%. Данный рост фундаментально не обоснован. Рост цен на коксующийся уголь не найдет отражения в финансовых результатах шахты, так как на предприятии имеет место трансфертное ценообразование. Рыночные мультипликаторы «Красноармейской-Западной» в несколько раз превышают средние значения мультипликаторов по зарубежным аналогам, таким как Unique Mining Services PCL (Тайланд) и Hullas del Coto Cortes SA (Испания) Р/Е которых соответственно равны на 01.01.2007г. 7,43 и 22,94, а ЕV/S — 1,41 и 1,33.

Таким образом, следует вывод, что бумаги «Красноармейской-Западной» в этот период являлись значительно перегретыми.
Закономерной следствием данной ситуации является снижение котировок предприятия в 2008г., однако особого падения не было. На сегодняшний день по сравнению с началом года доходность акций возросла на 22% при росте цены на 44,64%.

Основной причиной поддерживающей тенденцию роста акций является мировой прогноз увеличения цены коксующего угольного концентрата до 150-160 долл. за т в связи с высоким спросом со стороны металлургических предприятий с одной стороны и прогнозируемым снижением добычи с другой.

Кроме того, согласно планам руководства компании в 2009-10 гг. трансфертное ценообразование снизится и произойдет улучшение корпоративных стандартов, что окажет позитивное влияние на капитализацию компании.

Рекомендации инвестору

Несмотря на рост цены коксующегося угля на спотовом рынке, который начался во второй половине 2007г., финансовые результаты компании за 2007г. и ожидаемые в 2008г. прогнозируются невысокими из-за трансфертного ценообразования (за прогнозом финансовой компании «ОК-2»). Аналитики компании ожидают, что среднегодовые цены на коксующиеся угли, поднявшись до $160-180 за тонну в 2008-2009гг., затем возвратятся к уровню 2007 года (около $120 за тонну) после устранения дефицита благодаря введению новых мощностей в

России и росту внутренней добычи. Финансовое состояние предприятия удовлетворительное, полученный финансовый результат по итогам 2007г. значительно меньше, чем в 2006г. в целом прибыль колеблется неоднозначно, в основном, не смотря на снижения производства и объемов выручки за 6 месяцев 2007г. Предприятие является финансово стабильным и не зависимым, банковских кредитов для развития своей деятельности не привлекало, что вполне может и стало причиной стабильности. Основные фонды в хорошем состоянии, с точки зрения техногенных катастроф менее рисково по сравнению с другими шахтами Украины, однако аварии не исключены.

Предпосылками дальнейшего роста акций «Красноармейская – Западная» выступает мировая тенденция увеличения цен на уголь, а также инвестиционная программа, направленная на достижение двукратного роста объема добычи с сопутствующим снижением затрат.

При подготовке материала были использован аналитический обзор Финансовой компании «ОК-2»